Разумный инвестор

Глава 4 Основы портфельной политики: пассивный, или "обороняющийся", инвестор



Основные характеристики инвестиционного порт­феля обычно определяются позицией или характери­стиками его владельца либо владельцев. С одной сто­роны, это сберегательные банки, страховые компании и так называемые законные трастовые компании. В про­шлом их инвестиции во многих странах ограничивались, согласно законодательству, высококачественны­ми облигациями и в некоторых случаях высококачест­венными привилегированными акциями. С другой, это преуспевающие и опытные бизнесмены, включающие в свой портфель любые облигации или акции, которые они посчитают выгодным приобретением.

Старый проверенный принцип гласит: тот, кто не желает рисковать, должен довольствоваться отно­сительно низким уровнем доходности вложенных средств. Именно из этого исходит основная идея ин­вестиционной деятельности: уровень доходности, к которому стремится инвестор, находится в опреде­ленной зависимости от степени риска, который он готов нести. Но мы считаем иначе. Уровень доходно­сти, которого хочет достичь инвестор, должен зави­сеть от величины умственных усилий, которые он хочет и может приложить для выполнения своих задач. Минимальную доходность получает пассивный инвес­тор, который заинтересован в безопасности вложенного капитала и, к тому же, не хочет заниматься требую­щими усилий и времени операциями на фондовом рынке. Максимальная доходность будет получена вни­мательным и предприимчивым инвестором, который использует для этого максимум разума и имеющихся у него навыков. Еще в 1965 году был сформулирован такой постулат: "В действительности, во многих случа­ях реальный риск, связанный с приобретением "выгод­ных акций", который предполагает возможность получения большой прибы­ли, может быть ниже, чем риск, связанный с приобре­тением обычных облигаций с доходностью около 4,5%". В этом правиле оказалось больше правды, чем мы сами предполагали, поскольку на протяжении сле­дующих лет даже самые лучшие долгосрочные обли­гации потеряли существенную долю своей рыночной стоимости в связи с ростом процентных ставок.

 

Облигации и акции проблема размещения средств
Облигации и акции 2
Облигации место в портфеле инвестора
Сберегательные облигации Соединенных Штатов Америки серии Е и Н
Другие типы облигаций эмитируемых правительством Соединенных Штатов Америки
Штатные и муниципальные облигации

Корпоративные облигации
Облигации с высокой доходностью
Сберегательные депозиты вместо облигаций
Конвертируемые ценные бумаги
Неконвертируемые привилегированные акции
Неконвертируемые привилегированные акции 2
Хотя логика Грэхема остается в силе, ставки налогообложения изменились. Корпорация сейчас уплатит примерно 24,50 долл. налога на 100 долл. дивидендов по привилегированным акциям, в то время как на