Разумный инвестор
Примечание редактора. Эта статья — отредактированная версия лекции, прочитанной в Колумбийском университете в 1948 году к 15-летию издания книги Бенджамина Грэхема и Дэвида Л. Додда Security Analysis. В ней впервые были представлены идеи, впоследствии изложенные в книге Разумный инвестор. Эссе Баффета замечательно показывает нам то, как последователи Грэхема использовали его подход к инвестированию и насколько феноменальным был их успех на фондовом рынке.
Является ли подход Грэхема и Додда, основанный на "поиске финансовых инструментов, величина стоимости которых по отношению к их цене такова, что позволяет получить значительную маржу безопасности", устаревшим в рамках сегодняшнего анализа ценных бумаг? Многие профессора, из-под пера которых выходят книги по анализу ценных бумаг, выступают именно с таким утверждениям. По их мнению, фондовый рынок эффективен, т.е. цены акций отображают все, что известно о перспективах компаний и о состоянии экономики. Не существует недооцененных акций, утверждают эти теоретики, поскольку есть мудрые финансовые аналитики, ко-торые используют всю доступную им информацию, чтобы убедиться в обоснованности цен. Инвесторам же, которым из года в год удается обеспечивать доходность своих вложений выше среднерыночный, просто везет. "Если цены полностью отображают доступную информацию, навыки инвестирования такого рода просто теряют смысл", — пишет один из авторов нынешних учебников.
Да, может быть. Но я хочу рассказать вам о группе инвесторов, доходность инвестиций которых из года в год оказывается выше доходности фондового индекса Standard & Poor's 500 stock. Гипотезу о том, что им это удается лишь благодаря везению, во всяком случае, стоит проверить. Решающим в такой проверке должен стать тот факт, что всех победителей я хорошо знаю и все они известны как выдающиеся инвесторы. Именно с такой репутацией они работали на фондовом рынке еще 15 лет назад. Без этого условия, т.е. если бы я вдруг сегодня начал поиск среди тысячи имен с целью выбрать несколько из них, то посоветовал бы вам прервать чтение этой книги прямо сейчас. Следует также отметить, что все записи результатов их деятельности за многие годы подвергались проверке. Кроме того, я знал многих, кто инвестировал деньги под руководством этих менеджеров, и мне известны их доходы на протяжении указанного периода.
Прежде чем начать наше исследование, попрактикуемся в азах теории вероятности. Предположим, что мы попросили каждого из 225 миллионов американцев каждое утро подбрасывать монетку. Если они получат определенный результат, то выиграют доллар у тех, кто получил противоположный результат. Каждый день проигравшие выпадают из числа участников, и в определенный день можно подсчитать
все выигрыши. После десяти попыток подбросить монетку на протяжении десяти дней в США будет примерно 220 тысяч тех, кто подбросил монетку правильно десять раз подряд. Каждый из них выиграет чуть больше 1000 долларов.
Теперь эта группа, скорее всего, начнет немного задаваться, что так свойственно человеческой натуре. Они могут пытаться быть скромными, но время от времени на вечеринках все же будут объяснять присутствующим, в чем же состоит их подход и каких чудесных результатов им удается достичь в подбрасывании монет.
Комментарии 2
Комментарии 3
Комментарии 4
Комментарии 5
Комментарии 6
Комментарии 7
Комментарии 8
Комментарии 9
Комментарии 10
Комментарии 11
Комментарии 12
Комментарии 13
Комментарии 14
Комментарии 15
Комментарии 16
Комментарии 17
Комментарии 18
Комментарии 19
C++ Программирование в среде С++ Builder 5
Этот диск был задуман как руководство для самостоятельного изучения языка C/C++ в контексте его применения в среде Windows. Известно, какое значение приобретает сегодня объектно-ориентированное программирование, учитывая возрастающие требования к качеству, надежности и пользовательскому интерфейсу приложений. Сложность и объем программ все время растут. В свете этого объектно-ориентированные языки, и прежде всего C++, становятся едва ли не единственным средством решения встающих перед программистом задач, и потому знание таких языков программирования представляется сегодня совершенно необходимым, если вы хотите писать программы, отвечающие современным требованиям.Последнее не обязательно означает, что вы являетесь профессионалом, пишущим приложения на продажу. Вы можете быть любителем, программирующим пока в свободное время ради собственного удовольствия или для решения каких-либо личных, домашних задач. Или, может быть, вы занимаетесь научно-техническими расчетами, обработкой данных и т. п. Конечно, часто для этого достаточно примитивной DOS и традиционных языков, таких, как Pascal или даже BASIC, однако обидно писать программы с минимальным пользовательским интерфейсом, ориентированным на командную строку, когда у вас есть 32-битная операционная система Windows и превосходные средства разработки приложений для нее, позволяющие создавать программы профессионального качества. А если вы уже программировали для Windows, то и сами прекрасно понимаете, зачем вам нужен объектно-ориентированный C++...
Основные принципы и понятия
Директивы препроцессора
Объектно-ориентированное программирование
Шаблоны
RTTI и приведение типов
