Разумный инвестор

Глава 12 Что следует учитывать при анализе EPS


В начале главы дадим несколько советов инвесто­ру. Первый гласит: "Не стоит воспринимать всерьез доходность за отдельный год". Второй сводится к следующему: "Если вы обращаете внимание на краткосрочную доходность, то следует быть осто­рожным, чтобы не "попасться на удочку" высоких показателей EPS". Если четко соблюдается первый совет, то второй может и не потребоваться.
Однако было бы наивно ожидать, что большинст­во акционеров будут привязывать все свои инвести­ционные решения к долгосрочным данным и долго­срочным перспективам. Ежеквартальные, и особенно ежегодные, данные пользуются наибольшим вниманием в финансовых кругах, и эта особенность не мо­жет не влиять на ход мыслей инвестора. Поэтому ему необходима определенная подготовка в области анализа финансовых показателей, что поможет ему избежать многих опасностей.
В этой главе рассматривается отчет о прибыли и убытках компании Aluminum Company of America (ALCOA), опубликованный в 1970 году в Wall Street Journal.


Первые данные, которые мы видим, следующие:
г. 1969 г. Прибыль на одну акцию (долл.)(а) 5,20 5,58
 
Буква "а" в примечании объясняется как "пер­вичная прибыль" до вычета специальных издержек. Текста в примечании намного больше; фактически его объем в два раза превосходит приведенные вы­ше цифры.
За четвертый квартал 1970 года значение EPS составляет 1,58 долл. по сравнению с 1,56 долл. в 1969 году.
Инвестор или спекулянт, заинтересованный в ак­циях ALCOA, при рассмотрении этих данных может сказать себе: "Не так уж и плохо. Я знаю, что 1970 год был годом спада в алюминиевой отрасли. Но четвер­тый квартал показывает более высокую прибыль, чем в 1969 году. Если экстраполировать данные этого квартала на год, то прибыль составит 6,32 долл. в год. Так, посмотрим: акции продаются по 62 долл., что почти в 10 раз превышает прибыль компании. Таким образом, акции выглядят достаточно дешевыми по сравнению с акциями компании International Nickel, коэффициент Р/Е которых составляет 16, и т.д."

Что следует учитывать при анализе EPS 2
Что следует учитывать при анализе EPS 3
Что следует учитывать при анализе EPS 4



Что следует учитывать при анализе EPS 5
Что следует учитывать при анализе EPS 6
Что следует учитывать при анализе EPS 7
Использование средней прибыли
Расчет темпов роста прибыли в прошлом
Комментарий
Комментарий 2
Пришло время использовать по отношению к ак­циям компании ALCOA нашу методику двухэтапной оценки, которая была изложена в предыдущей главе. С помощью такого подхода можно получить оценку акций для