Инвестиционные фонды: закрытые или открытые?


Практически все взаимные (открытые) инвестици­онные фонды, которые предоставляют своим участни­кам возможность ежедневно выкупать акции фонда по рыночным ценам, располагают соответствующей структурой для продажи новых акций. С ее помощью многие из них значительно увеличили свои размеры. У закрытых фондов, почти все из которых были созда­ны достаточно давно, структура капитала остается по­стоянной, что приводит к относительному уменьшению их удельного веса по сравнению с открытыми. Акции открытых фондов продаются многими тысячами энер­гичных торговых представителей, тогда как в распро­странении акций закрытых инвестиционных фондов особо никто не заинтересован. Поэтому неудивительно, что большинство акций взаимных фондов удается про­дать мелким инвесторам с фиксированной премией около 9% сверх чистой стоимости активов (чтобы по­крывать комиссионные торговым представителям и т.п.), в то время как большинство акций закрытых фондов можно приобрести по цене, которая меньше стоимости их активов. Величина дисконта неодинакова для различных фондов, а кроме того, она также меняет­ся с течением времени. В табл. 9.3 приведены данные за 1961-1970 годы, иллюстрирующие колебания дисконта для акций закрытых инвестиционных компаний.

Не нужна особая проницательность, чтобы пред­положить, что более низкая цена акций закрытых инвестиционных фондов по сравнению с акциями взаимных фондов не имеет практически никакого отношения к их результатам.

Эти выводы подтвер­ждает сравнение данных табл. 9.3.