Правила 72" удобно определять период



С помощью так называемого " Правила 72" удобно определять период времени, за который произойдет удвоение той или иной величины. Для этого следует разделить 72 на ее темп роста. Например, если ежегодный темп роста составляет 6%, то ин­вестированная сумма удвоится за 12 лет (72 делим на 6 и по­лучаем 12). Для ежегодного темпа роста в 7,1%, рассматри­ваемого Грэхемом, значение EPS для "акций роста" удвоится примерно за десять лет (72 / 7,1 = 10,1 года).

Эти примеры помогут читателям понять, почему мы относимся к акциям роста в целом как к слишком неопределенному и рискованному финансовому ин­струменту для "оборонительного" инвестора. Конечно же, чудеса возможны при правильном выборе, приоб­ретении при правильном уровне цен и последующей продаже после огромного роста и перед возможным падением. Но средний инвестор не может ожидать чуда, так же как ему не следует ждать появления на де­ревьях денег вместо листьев. В противоположность этому мы полагаем, что в качестве объекта для инвес­тиций ему больше подходят акции крупных, не столь популярных на фондовом рынке компаний, у которых значение коэффициента "кратности прибыли" дер­жится на приемлемом уровне. Эта идея будет проил­люстрирована в главе, посвященной выбору ценных бумаг для формирования портфеля.

Чтобы продемонстрировать, что анализ Грэхема справедлив и сегодня, можно заменить IBM на Microsoft и Texas Instrumental на Cisco. Эти события отделяют 30 лет, но результаты пора­зительно схожи: акции Microsoft упали в цене на 55,7% с 2000 по 2002 год, а акции Cisco, курс которых вырос примерно в 50 раз на протяжении предыдущих шести лет, потеряли за этот же пе­риод 76% стоимости. Как и в случае с Texas Instruments, падение рыночной стоимости акций компании Cisco было боже резким, чем падение ее прибыли, которая снизилась на 39,2% (если срав­нивать среднее трехлетнее значение за 1997-1999 годы со сред­ним за 2000-2002). Как обычно, чем большей популярностью пользуются акции, тем сильнее они падают.