Анализ отрасли

Поскольку общие перспективы бизнеса компании особенно важны при определении цены ее акций на фондовом рынке, для финансового аналитика вполне естественно уделять большое внимание экономиче­скому положению отрасли в целом и отдельной ком­пании в ней. Детализация подобного рода исследова­ний не имеет ограничений. Иногда они позволяют по-новому взглянуть на важные факторы, которые будут действовать в будущем, но которым сегодня участни­ки фондового рынка уделяют недостаточно внимания. Если вы уверены в своих выводах относительно этих факторов, то они могут послужить хорошей основой для принятия инвестиционных решений.

Наши собственные наблюдения все же показыва­ют, что большинство отраслевых исследований, дос­тупных инвесторам, имеют для них минимальное практическое значение. Содержащиеся в них сведения представляют собой данные, уже хорошо знакомые индивидуальным инвесторам. К тому же эта инфор­мация уже оказала существенное влияние на котиров­ки акций на фондовом рынке.

Редко можно найти исследование брокерской конторы, в котором констатируется факт, что отрас­ли, пользующиеся вниманием инвесторов, обречены на неудачу, а отрасли, обойденные таким вниманием, будут преуспевать. Взгляды аналитиков с Уолл-стрит на долгосрочную перспективу известны своими ошиб­ками. То же самое можно сказать и о большей части их исследований отдельных отраслей.

Но все же следует отметить, что стремительный и быстрораспространяющийся рост технологий в по­следние годы происходил не без участия финансо­вых аналитиков. В нынешнем десятилетии, в отли­чие от прошлых лет, прогресс или регресс типичной компании зависит от ее инновационной деятельно­сти. Эксперт имеет возможность заранее разобраться с тем, какие последствия будут иметь инновацион­ные разработки организации. Таким образом, вне всякого сомнения, существует многообещающая об­ласть для эффективной работы аналитика на основе изучения отраслей, проведения интервью с исследо­вателями и собственного напряженного анализа в сфере новых технологий. Однако инвестора под­жидают многочисленные риски, если его выводы, сделанные на основе изучения инновационной ак­тивности отдельных компаний и отраслей, не под­креплены реальными фактами. При этом существу­ют и схожие риски, связанные с тем, что оценки стоимости акций проводятся исключительно исходя из достигнутых результатов, а возможные будущие достижения компаний во внимание не принимаются.

Оба пути не приемлемы для разумного инвестора. Конечно, он может дать волю своему воображению и "пуститься во все тяжкие" во имя высоких прибылей, которые станут ему наградой в том случае, если прогноз оправдается. Но тогда ему придется нести и все риски, связанные с возможными ошибками в своих выводах. Однако он может занять и консервативную позицию, отказавшись платить слишком много за акции ком­пании, которая обещает в будущем "журавля в небе".

Но в этом случае он должен быть готов к тому, что ему придется "рвать на себе волосы", сожалея об утрачен­ных возможностях.