с 1900 по 1970 год.

 

На рис. 3.1, любезно предоставленном агентством Standard & Poor's, в виде графика изображены коле­бания его фондового индекса (акции 425 промыш­ленных компаний) с 1900 по 1970 год.

 

Соответст­вующий график фондового индекса Доу-Джонса бу­дет выглядеть точно так же. Его анализ позволяет выявить три различные модели поведения фондово­го рынка, каждая из которых охватывает примерно треть временного отрезка в 70 лет. Первый период, длившийся с 1900 по 1924 год, характеризуется се­риями примерно одинаковых рыночных циклов про­должительностью от трех до пяти лет. Ежегодный рост на протяжении этого периода составлял в сред­нем 3%. Затем мы видим т.н. "новую эру", когда на фондовом рынке наблюдался устойчивый рост кур­сов акций, достигших своей высшей точки в 1929 году. Затем последовал крах рынка, за которым до 1949 го­да наблюдались неравномерные колебания курсов акций. При сравнении 1949 и 1924 годов можно сде­лать вывод, что годовой уровень роста цен акций не превышал 1,5%. Поэтому к завершению второго периода участники фондового рынка уже не испы­тывали особого энтузиазма по отношению к обыкно­венным акциям.