Пара 3 (2)


Для этих компаний характерны следующие, в целом благоприятные, показатели. Во-первых, значительный рост курса, без какого-либо падения, начиная с 1958 го­да и, во-вторых, устойчивое финансовое состояние. Темпы роста прибыли компании Hospital (по состоя­нию на конец 1969 года) были значительно выше, чем компании Ноте. В то же время у Ноте была выше рен­табельность продаж и капитала. (Действительно, отно­сительно низкий уровень рентабельности капитала в компании Hospital за 1969 год — только 9,5% — поднимает интригующий вопрос о том, является ли в действительности этот бизнес высокоприбыльным, несмотря на существенный рост объемов продаж и прибыли.)

Если привести цены акций к одному уровню, то видно, что относительные показатели прибыли и ди­видендов компании Ноте были намного больше, чем у компании Hospital. Очень низкая балансовая стои­мость Ноте свидетельствует об определенном про­тиворечии в нашем анализе, а именно: с одной сто­роны, говорит о том, что компания зарабатывает больше прибыли на акционерный капитал (что в це­лом является знаком силы и благополучия), а с дру­гой — означает, что с учетом текущего курса акций компании инвестор будет особо уязвим к любым су­щественным негативным изменениям в динамике прибыли компании. Поскольку акции компании Hospital в 1969 году продавались по цене, в четыре раза превышавшей ее балансовую стоимость, то наше осторожное замечание касается обеих компаний.