Аналогичные предостережения

можно адресовать и компании Emerson Electric, акцен­тируя особое внимание на текущей рыночной оценке нематериальных активов, превышающей 1 млрд. долл. Следует добавить, что для "электронной отрасли", бывшей некогда "баловнем" фондового рынка, насту­пили опасные дни. Компания Emerson является исклю­чением, но ей придется и в дальнейшем на протяжении многих лет доказывать свою исключительность вплоть до того времени, пока цена закрытия 1970 года будет полностью оправдана соответствующим финансовым состоянием.

В противоположность этому, как Eltra (цена ак­ции 27), так и Emhart (цена акции 33) имеют все при­знаки компаний, цена акций которых опирается на значительную стоимостную поддержку, что свиде­тельствует о достаточной защищенности инвести­ций. В этом случае инвестор может, если пожелает, считать себя одним из совладельцев компании, рас­сматривая в качестве оправданной цены покупки ак­ций ту, которая приближается к ее балансовой стои­мости.

 Исходя из уровня цен того времени Грэхем считает, что ин­вестор мог приобрести акции этих двух компаний по цене, ко­торая немного превышала бухгалтерскую стоимость, что по­казано в третьей строке раздела Б табл. 13.1.

 

Уровень рентабельности бизнеса этих ком­паний длительное время был удовлетворительным; стабильность прибыли и темпы ее роста в прошлом, на удивление, тоже. Обе компании будут отвечать нашим семи статистическим критериям для вклю­чения в портфель пассивного инвестора.